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भारत की चौथी सबसे बड़ी दवा कंपनी मैनकाइंड फ़ार्मा अपने सबसे नए अधिग्रहण में एक बड़ा दांव लगाया है. ऐतिहासिक रूप से क़र्ज़ से आज़ाद होने के लिए जानी जाने वाली ये दवा कंपनी भारत सीरम एंड वैक्सीन (BSV) के ₹13,630 करोड़ के अधिग्रहण के लिए नॉन कंवर्टेबल डिबेंचर और फ़ाइनांशियल पेपर के ज़रिए से ₹10,000 करोड़ जुटाने जा रही है. इसके अलावा, ये इक्विटी को कम कर सकती है और क्वालिफ़ाइड इंस्टीट्यूशनल प्लेसमेंट (QIP) के ज़रिए से ₹3,000 करोड़ इकट्ठा कर सकती है.
मौजूदा बैलेंस शीट के साइज़ से ज़्यादा जुटाए जा रहे कुल फ़ंड के साथ, दांव सिर्फ़ ऊंचे ही नहीं बल्कि अभूतपूर्व भी हैं. तो, क्या ये जोख़िम इस लायक़ है? ये तय करने के लिए, हमें तीन अहम सवाल पर विचार करेंगे जो किसी भी अधिग्रहण को परखने के लिए कसौटी का काम करते हैं.
सवाल 1: क्या अधिग्रहण से ग्रोथ के नए मौक़े मिलेंगे?
इसका जवाब हां मालूम होता है. BSV महिलाओं के स्वास्थ्य, ख़ास तौर से प्रजनन क्षमता, गर्भावस्था और गर्भावस्था के बाद की देखभाल में विशेषज्ञता रखती है. प्रजनन दर में गिरावट के साथ ही BSV के प्रजनन प्रोडक्ट्स की मांग बढ़ रही है. इसके अलावा, गर्भधारण करने की कोशिश कर रहे 2.8 करोड़ भारतीय जोड़ों में से 1 फ़ीसदी से भी कम लोगों ने IVF (इन विट्रो फ़र्टिलाइज़ेशन) का विकल्प चुना है, जो इसे बड़ी संभावना वाला बाज़ार बनाता है. इस तरह, BSV के प्रोडक्ट मैनकाइंड फ़ार्मा के पोर्टफ़ोलियो में एक बड़ी ग्रोथ का कारण बन सकते हैं, जिससे कंपनी को इस बढ़ती मांग का फ़ायदा उठाने में मदद मिलेगी.
सवाल 2: क्या ये अधिग्रहण कंपनी के लंबे समय के रणनीतिक लक्ष्यों के मुताबिक़ है?
हां. मैनकाइंड फ़ार्मा अपने अलग-अलग कंज़्यूमर हैल्थ पोर्टफ़ोलियो के लिए मशहूर है, जिसमें प्रजनन और स्त्री रोग संबंधी प्रोडक्ट शामिल हैं. BSV की महिला स्वास्थ्य पेशकश मैनकाइंड की मौजूदा प्रोडक्ट लाइन का पूरक होगी और स्त्री रोग वर्ग में इसकी स्थिति मज़बूत करेगी. अधिग्रहण के बाद मैनकाइंड फ़ार्मा स्त्री रोग वर्ग में भारत की अग्रणी दवा कंपनी बन जाएगी. इसके अलावा, मैनकाइंड का बड़ा डिस्ट्रीब्यूशन नेटवर्क BSV के प्रोडक्ट की पहुंच का काफ़ी विस्तार कर सकता है.
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सवाल 3: क्या क़ीमत सही है?
ये काफ़ी बारीक़ सवाल है. मैनकाइंड फ़ार्मा ₹13,630 करोड़ की वेन्चर वैल्यू पर BSV का अधिग्रहण करने के लिए तैयार है. BSV ने FY 24 में ₹1,723 करोड़ की सेल और ₹489 करोड़ का EBITDA दर्ज किया. इससे BSV का EV/सेल मल्टिपल 8 गुना और इसका EV/EBITDA मल्टिपल 28 गुना हो जाता है - जो इसी जैसी दवा कंपनियों के लिए इंडस्ट्री औसत से ज़्यादा है.
हालांकि, BSV को 28 फ़ीसदी के EBITDA मार्जिन और अपने कई ख़ास ब्रांड्स के लिए बाज़ार की आगे की स्थिति के साथ असरदार मुनाफ़ा हासिल है. इसका नेट मार्जिन भी मैनकाइंड फ़ार्मा के मुक़ाबले में मज़बूत है, जो पेमेंट किए गए प्रीमियम को सही ठहरा सकता है. हालांकि BSV से इनकम में बढ़ोतरी, क़र्ज़ बढ़ने के नतीजे में ब्याज ख़र्च के बढ़ने को एकदम ऑफ़सेट नहीं कर सकती है, मैनकाइंड की मज़बूत कैश पैदा करने की ताक़त इस चिंता को कम कर सकती है. कंपनी ने FY 24 में ₹1,728 करोड़ का फ़्री कैश-फ़्लो पैदा किया और वर्तमान में ₹3,000 करोड़ का कैश बचा है, जिससे इसे कुछ मदद मिलेगी.
फ़ाइनल फ़ैसला
हालांकि फ़ंड जुटाने का आधार साहसिक है, लेकिन इस अधिग्रहण के संभावित मुनाफ़े जोख़िमों से कहीं ज़्यादा हैं. ये अधिग्रहण मज़बूत स्ट्रेटेजिक अलाइंमेंट और नए ग्रोथ मार्केट तक पहुंच देता है, ख़ास तौर पर महिलाओं के स्वास्थ्य के क्षेत्र में. पर, बहुत कुछ इस बात पर निर्भर करेगा कि मैनकाइंड फ़ार्मा BSV को कितने असरदार तरीक़े से एक किया जा सकता है और अपनी आमदनी कैसे बढ़ाई जा सकती है. कंपनी का मज़बूत कैश फ़्लो बनाए रखना और बढ़े हुए क़र्ज़ के भार को मैनेज करने की क्षमता स्थिरता में अहम रोल अदा करने वाली है. अगर मैनेजमेंट इन मोर्चों पर क़ामयाबी से काम कर सकता है, तो ये अधिग्रहण मैनकाइंड फ़ार्मा के लिए बदलाव ला सकता है.
संक्षेप में, मैनकाइंड फ़ार्मा के शेयरधारकों के लिए रोमांचक समय आने वाला है.
डिस्क्लेमर: यह स्टॉक रिकमंडेशन नहीं है. निवेश करने से पहले सही जांच पड़ताल करें.
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