ICICI प्रूडेंशियल के फ़ंड मैनेजर ने बताया- क्यों कंज़्यूमर डिस्क्रेशनरी सेक्टर में दम दिख रहा है

रजत चांडक ICICI प्रूडेंशियल म्यूचुअल फ़ंड में अलग पहचान रखते हैं, क्योंकि वे ग्रोथ ओरिएंटेड इन्वेस्टमेंट स्टाइल को पसंद करते हैं, जो आमतौर पर फ़ंड हाउस द्वारा पंसद की जाने वाले वैल्यू इन्वेस्टिंग स्टाइल से अलग है. लेकिन वे कहते हैं कि 'ये उतना मुश्किल नहीं है जितना लगता है', और उन्होंने ये भी कहा कि उन्हें 'पूरी आज़ादी' मिलती है क्योंकि वे 16 साल से इस संस्थान के साथ काम कर रहे हैं.

इस समय एक सीनियर फ़ंड मैनेजर, चांडक तीन फ़ंड्स - ICICI प्रूडेंशियल बैलेंस्ड एडवांटेज फ़ंड, ICICI प्रूडेंशियल फ्लेक्सीकैप फ़ंड और ICICI प्रूडेंशियल ट्रांसपोर्ट एंड लॉजिस्टिक्स फ़ंड को मैनेज करते हैं. इन तीनों फ़ंडों की कुल संपत्ति लगभग ₹77,700 करोड़ है.

इस इंटरव्यू में चांडक ने इक्विटी मार्केट के अपने अनुभवों और निवेश के अपने अनोखे नज़रिए को लेकर चर्चा की है, साथ ही ICICI प्रूडेंशियल बैलेंस्ड एडवांटेज फ़ंड के हाल के ख़राब प्रदर्शन की वजह भी बताई हैं.

2008 में MBA पूरा करने के तुरंत बाद ऐसा क्या था जिसने आपको इक्विटी इन्वेस्टमेंट की ओर आकर्षित किया?

मुझे इक्विटी मार्केट से परिचित कराने का श्रेय मेरे जीजा जी को जाता है. वे उम्र में बड़े हैं और मार्केट के डेट साइड (debt side) के पक्ष में थे; मैंने हमेशा उन्हें अपना गुरु माना है. मैंने उनसे अपने करियर की संभावनाओं के बारे में पूछा और फ़ाइनांस को लेकर मेरे जुनून को देखते हुए उन्होंने मुझे इस सेक्टर में आने के लिए गाइड किया. असल में, जब मैं अपनी इंटर्नशिप कर रहा था, तब मैंने ICICI प्रूडेंशियल म्यूचुअल फ़ंड में काम किया और इक्विटी में मेरी रुचि और भी बढ़ गई. तो इस तरह से मेरे पास एक गुरु थे जिन्होंने मेरा गाइड किया और इंटर्नशिप के दौरान ICICI प्रूडेंशियल में बिताए दिन मुझे बहुत पसंद आए, यही कारण है कि मैं इक्विटी मार्केट में आ गया.

MBA पूरा करने के बाद, क्या आपने किसी दूसरे ऑर्गनाइज़ेशन में जाने की कोशिश की?

एक दूसरे बैंक में जाने का प्रस्ताव मिला था, लेकिन मुझे ICICI प्रूडेंशियल म्यूचुअल फ़ंड से प्री-प्लेसमेंट प्रस्ताव मिला, और चूंकि मैं इक्विटी में रहना चाहता था और अपने इंटर्नशिप के दिनों में उनके साथ काम किया, इसलिए मैंने खुशी-खुशी प्रस्ताव स्वीकार कर लिया.

आप ICICI प्रूडेंशियल में निवेश विश्लेषक से फ़ंड मैनेजर तक की सीढ़ी चढ़ चुके हैं, क्या आप अपनी यात्रा के कुछ महत्वपूर्ण पल शेयर कर सकते हैं?

इक्विटी बाज़ार बहुत दिलचस्प है और पिछले 16 सालों के दौरान ऐसे कई मौक़े होंगे जिन्होंने मेरी यात्रा को और बेहतर बनाने का काम किया है. हालांकि बाज़ार से सबसे बड़ी सीख ये है कि निवेश करने का कोई सही या ग़लत तरीक़ा नहीं है. आपने किसी ऐसे व्यक्ति को देखा होगा जो निवेश की ग्रोथ स्टाइल, वैल्यू स्टाइल, कॉन्ट्रा स्टाइल या मोमेंटम स्टाइल का पालन करता है.

अपने 16 साल के अनुभव में मैंने निवेश की सभी शैलियों को काम करते देखा है, लेकिन एकमात्र चीज़ ये है कि आपको अपनी ताक़त पर खेलना है. एक और सीख ये है कि, जैसे-जैसे आप निवेश की दुनिया में ज़्यादा समय बिताते हैं, आपको एहसास होता है कि आपके निवेशकों के लिए रिटर्न पैदा करने का कोई एक सही तरीक़ा नहीं है. दूसरा, आपको धैर्य रखना चाहिए क्योंकि इक्विटी बाज़ारों में निवेश करना धैर्य का खेल है. लंबी अवधि के लिए एक ठोस निवेश विचार पर टिके रहने से मुझे भरपूर लाभ मिला है.

क्या आप हमारे साथ अपनी पर्सनल इन्वेस्टमेंट फ़िलॉसफ़ी शेयर कर सकते हैं? किस तरह के स्टॉक या मार्केट कंडीशन में आपकी रुचि है?

मैं दिल से बाज़ार में तेज़ी को पसंद करता हूं. आम तौर पर हम में से ज़्यादातर लोग तब निवेश करना चाहते हैं जब बाज़ार का वैल्यूएशन कम हो ताकि सेफ़्टी का मार्जिन हो, या बाज़ार में सुधार के बाद जब रिस्क रिवॉर्ड अधिक अनुकूल हो, लेकिन पिछले कुछ सालों में मुझे एहसास हुआ है कि अगर किसी के पास धैर्य है और लंबी अवधि के लिए निवेश करने की क्षमता है, तो आपको बाज़ारों में समय बिताने के बारे में ज़्यादा ध्यान देने की ज़रूरत नहीं है.

दूसरी बात, मेरी मानसिकता अधिक ग्रोथ ओरिएंटेड है. मेरे हिसाब से ग्रोथ कई तरह से हो सकता है, जैसे कि कोई कंपनी असंगठित से संगठित होकर बाज़ार में हिस्सेदारी हासिल कर रही है, अपने साथियों से बेहतर प्रदर्शन कर रही है और बाज़ार में हिस्सेदारी हासिल कर रही है, या अपने मौजूदा कारोबार से जुड़ी नई उत्पाद लाइनें जोड़ रही है. ये कुछ ऐसे कारक हैं जो ग्रोथ में योगदान देते हैं.

एक और चीज़ जिस पर मैं नज़र रखता हूँ, वह है उनकी नेतृत्व या प्रबंधन क्षमताएं, उनका पिछला निष्पादन ट्रैक रिकॉर्ड और वे अपने कारोबार को चलाने के बारे में कैसे सोचते हैं. (हम यह भी देखते हैं) कि प्रबंधन ने अतीत में कैसा व्यवहार किया है और पिछले 7-8 सालों में वे कैसे काम कर पाए हैं. शायद यह दूसरा पहलू है, जिसका मतलब परिचालन प्रदर्शन के मामले में भी होगा कि उन्होंने कैसा प्रदर्शन किया है.

आखिरी कारक यह है कि क्या कंपनियां या प्रमोटर कारोबार में शामिल सभी शेयरहोल्डर्स के हितों पर विचार कर रहे हैं. आखिरकार, बिजनेस को न केवल शेयरहोल्डर्स बल्कि सभी अन्य शेयरहोल्डर्स के लिए भी वैल्यू बनानी होती है. इसलिए, कर्मचारियों की खुशी, किसी खास कंपनी के लिए काम करने से उन्हें मिलने वाला अतिरिक्त मूल्य और सप्लायर की संतुष्टि पर विचार करना महत्वपूर्ण कारक हैं. क्या कंपनियां अपने सप्लायर, डिस्ट्रीब्यूटर या डीलरों के साथ निष्पक्ष और पारदर्शी तरीके से व्यवहार करती हैं? ये अधिक अहम पहलू हैं जिनकी मैं गहन जांच करने का प्रयास करता हूं.

अंत में वैल्यूएशन महत्वपूर्ण पैमाना हैं, लेकिन किसी भी निवेश निर्णय के लिए प्राथमिक आधार के रूप में काम नहीं करते हैं. मोटे तौर पर, मेरे 16 वर्षों के अनुभव में, मैंने देखा है कि बाज़ार उन कंपनियों को उदारतापूर्वक पुरस्कृत करते हैं जो लगातार और स्थायी रूप से बाज़ार में हिस्सेदारी हासिल करती हैं. मैं यह जांचना पसंद करता हूं कि क्या उनका मैनेजमेंट मजबूत है, जो एक बड़ी खाई है या क्या उनके पास अपने व्यवसाय की लाइन में अद्वितीय ताकत है जिसे उनके कंपटीटर्स द्वारा आसानी से दोहराया नहीं जा सकता है.

आपने कहा कि मैं दिल से तेज़ी को पसंद करता हूं और ICICI प्रूडेंशियल को वैल्यू-फोकस्ड फ़ंड हाउस के रूप में जाना जाता है. आप अलग-अलग स्टाइल को कैसे मैनेज करते हैं?

ये उतना मुश्किल नहीं है जितना लगता है. मुझे नहीं पता कि लोगों को यह क्यों लगता है कि ICICI प्रूडेंशियल केवल वैल्यू-फोकस्ड फ़ंड हाउस है. ऐसा कहने के बाद, टीम के कई सदस्य वैल्यू-ओरिएंटेड हैं, लेकिन जब आप एक ही कंपनी में एक ही तरह के सहकर्मियों के साथ 16 साल बिताते हैं, तो आपको कुछ राहत मिलती है. हमारे CIO ने मुझे करीब 16 साल तक फंड्स पर रिसर्च और मैनेज करते देखा है और जानते हैं कि यह मेरी स्टाइल है और ये मेरे द्वारा मैनेज किए जाने वाले फंड्स के लिए रिटर्न जेनरेट करने के मामले में कारगर रही है. जैसा कि पहले बताया गया है, कंपनी में हर किसी को अपनी खुद की निवेश शैली और विचार प्रक्रिया को आगे बढ़ाने के लिए काफ़ी आज़ादी है.

ये भी पढ़िए - सेक्टोरल और थीमैटिक फ़ंड्स हर किसी के लिए पैसा बना रहे हैं. क्या यही मौक़ा है हाथ आज़माने का?

ICICI प्रूडेंशियल बैलेंस्ड एडवांटेज फ़ंड को हाल ही में कुछ चुनौतियों का सामना करना पड़ा है. इसके प्रदर्शन को क्या प्रभावित कर रहा है और आप चीजों को कैसे बदलने की योजना बना रहे हैं?

जैसा कि पहले चर्चा की गई है, फ़ंड के एसेट एलोकेशन को निर्धारित करने में इन-हाउस मॉडल मार्गदर्शक शक्ति है. मॉडल अन्य पैमानों का भी उपयोग करता है, लेकिन प्रमुख वैल्यूएशन है.

जब कुल मार्केट वैल्यूएशन बढ़ता है, तो मॉडल इक्विटी एलोकेशन को कम करने की सलाह देता है, और यह ऐसा करना जारी रखता है. यदि आप पिछले 3-4 वर्षों में बाजारों को देखें, तो वे लगातार बढ़ रहे हैं और आकर्षक रिटर्न दे रहे हैं. इसका मतलब है कि आज वैल्यूएशन तीन-चार साल पहले की तुलना में अधिक है. इस प्रकार, इक्विटी एलोकेशन थोड़ा कंजर्वेटिव रहा है, हालांकि पूरी अवधि में, आय में वृद्धि हाई वैल्यूएशन का समर्थन करती रही है.

हालांकि फ़ंड का इक्विटी एक्सपोज़र 30-80 प्रतिशत की सीमा में हो सकता है, लेकिन हाई वैल्यूएशन के कारण पिछले 18 महीनों से इक्विटी एक्सपोज़र कम यानी 40 प्रतिशत के क़रीब रहा है. लगातार ऊपर की ओर बढ़ता बाजार फ़ंड के लिए चुनौतीपूर्ण साबित हो सकता है. ऐसा इसलिए है क्योंकि हम इक्विटी एक्सपोज़र को कम करते रहते हैं जबकि बाज़ार ऊपर जाता रहता है, जिसके नतीजे में हाई इक्विटी एलोकेशन वाले फ़ंड की तुलना में कम रिटर्न मिल सकता है. हालांकि, एक पूरे मार्केट साइकल में, निवेशक पूरी तरह से निवेशित इक्विटी रणनीति की तुलना में रणनीति में कम अस्थिरता देखेगा. हम सभी को यह स्वीकार करने की आवश्यकता है कि बाजार में हमेशा उतार-चढ़ाव रहेगा, जो परिसंपत्ति वर्गों में कुछ दिलचस्प निवेश अवसर प्रदान करेगा, जिसका हमारे BAF जैसे फ़ंड लाभ उठाने की कोशिश करते हैं.

आपका ICICI प्रूडेंशियल फ्लेक्सी कैप फंड पोर्टफोलियो उपभोक्ता विवेकाधीन क्षेत्र (34 प्रतिशत) का पक्षधर है. यहां आपकी आशावादिता का कारण क्या है?

जैसे-जैसे हमारे देश की प्रति व्यक्ति सकल घरेलू उत्पाद (GDP) वृद्धि में सुधार जारी है, एयर कंडीशनर, कार और फुटवियर जैसे विवेकाधीन उत्पादों की पैठ बढ़ेगी, जो वर्तमान में निचले स्तर पर हैं. उदाहरण के लिए, भारत में कार की संख्या अमेरिका, जापान और यूरोप जैसे विकसित देशों की तुलना में केवल 1/20 है. इसलिए, इनमें से कई कैटेगरी में पैठ बढ़ाने की महत्वपूर्ण संभावना है.

दूसरी बात, फिर से, गणितीय है - अगर औसत आय तीन सालों में 25-30 प्रतिशत बढ़ जाती है, तो मध्यम आय वर्ग या यहां तक कि उच्च आय वर्ग की प्रति व्यक्ति आय कई गुना बढ़ जाएगी. इसलिए, ये सभी कारक विवेकाधीन क्षेत्र में खपत को बढ़ावा देंगे, एक प्रवृत्ति जो मुझे लगता है कि कम से कम एक दशक तक जारी रहेगी. मैं इस अवधारणा में दृढ़ता से विश्वास करता हूं, यही वजह है कि मैं इस ख़ास सेक्टर में काफ़ी ज़्यादा वेट (निवेश का हिस्सा) रखता हूं.

आपके पोर्टफोलियो में ज़ोमैटो, ट्रेंट, एवेन्यू सुपरमार्ट्स और सीमेंस जैसे ऊंचे P/E स्टॉक शामिल हैं. क्या इन शेयरों का वर्तमान हाई वैल्यूएशन आपको चिंतित करता है? साथ ही, क्या आपको इसके लिए किसी आंतरिक प्रतिरोध का सामना करना पड़ता है?
पोर्टफोलियो बनाने में कई चीजें शामिल होती हैं, और मैंने उन पर अपनी विचार प्रक्रिया को विस्तार से समझाया है. जैसा कि पहले कहा गया है, मेरे लिए वैल्युएशन अंतिम पैमाना है. साथ ही, अगर ग्रोथ बड़ी है, कंपनी बाज़ार में हिस्सेदारी हासिल कर रही है, और मेरे पास लॉन्ग टर्म होराइज़न है, तो मैं शेयर खरीदूंगा. आंतरिक रूप से, हम विश्लेषक के साथ बहस करते हैं, जो किसी खास स्टॉक पर अलग नज़रिया रख सकते हैं. हालांकि, मैं आपको आश्वस्त कर सकता हूं कि ज्यादातर समय, अंतर समय हॉरिज़न में होता है, जबकि विश्लेषक अगली तीन से चार तिमाहियों में प्रदर्शन के बारे में चिंतित हैं, मैं पांच से सात साल की अवधि पर विचार करूंगा. इसलिए मैं शॉर्ट टर्म में ग़लत हो सकता हूं, लेकिन मैं देखता हूं कि मेरी थीसिस लॉन्ग टर्म में निवेशकों के लिए अच्छी तरह से काम करती है.

वर्तमान बाजार परिदृश्य को देखते हुए, आप सबसे अधिक आशाजनक निवेश अवसर कहां देखते हैं?

भारत, ख़ुद में एक बहुत बड़ा बाज़ार है, और यहां 5,000 से अधिक कंपनियां लिस्टेड हैं. हम आंतरिक रूप से लगभग 500 कंपनियों को कवर करते हैं, और मेरा मानना ​​है कि बाजार में पर्याप्त नाम हैं जो मीडियम से लॉन्ग टर्म में सही मुनाफ़ा कमा सकते हैं.

ये भी पढ़िए- क्या इनोवेटिव कंपनियों को पोर्टफ़ोलियो में जोड़ना सही है? SBI म्यूचुअल फ़ंड के फ़ंड मैनेजर ने दिया ये जवाब