टाटा मोटर्स की गिरावट की वजह ट्रंप टैरिफ़ के अलावा और भी हैं

राजनीति में एक सप्ताह लंबा समय होता है. लेकिन अगर अप्रैल के शुरुआती सात दिनों पर ग़ौर किया जाए तो ये अब बिज़नसेज के लिए भी सही होना चाहिए. चूंकि ट्रंप के टैरिफ़ ने विश्व व्यवस्था को अस्त-व्यस्त कर दिया है, सबसे ज़्यादा नुक़सान घरेलू स्तर पर टाटा मोटर्स को हुआ है. 14 फ़ीसदी की गिरावट के साथ, वाहन कंपनी पिछले हफ्ते ही सेंसेक्स की दूसरी सबसे बुरी तरह प्रभावित लार्ज कैप कंपनी है. इसकी वजह ट्रंप द्वारा अमेरिका में सभी ऑटोमोबाइल इंपोर्ट पर 25 फ़ीसदी का टैरिफ़ लगाना है, जिससे टाटा मोटर्स की कमाई में ख़ासा योगदान देने वाली जगुआर लैंड रोवर (JLR) को नुकसान हो रहा है. JLR टाटा मोटर्स की जीवनरेखा है, जो कंपनी के रेवेन्यू में 70 फ़ीसदी से ज़्यादा का योगदान करती है. और, लक्जरी कार कंपनी के लिए, अमेरिका इसका दूसरा सबसे बड़ा बाज़ार है, जो इसके रेवेन्यू का लगभग 15 फ़ीसदी और कुल वॉल्यूम का लगभग एक तिहाई हिस्सा बनाता है.

स्वाभाविक रूप से, टैरिफ़ के प्रभाव का आकलन करने के लिए एक महीने के लिए सभी अमेरिकी निर्यात को रोकने के JLR के कदम ने निवेशकों को बेचैन कर दिया है. कम अवधि में सबसे महत्वपूर्ण और संभावित परिणाम अमेरिकी बिक्री में गिरावट और मार्जिन में कमी है, जिसका स्वाभाविक रूप से टाटा मोटर्स पर असर पड़ेगा.

हालांकि, अच्छा हो या बुरा, ऑटोमेकर के पास अमेरिकी टैरिफ़ से कहीं ज़्यादा चिंता करने वाली बातें हैं. अमेरिका से परे, JLR अन्य प्रमुख बाज़ारों में मंदी से निपट रहा है. और इलेक्ट्रिक व्हीकल्स (EV) के क्षेत्र में भारी प्रतिस्पर्धा, जहां टाटा मोटर्स आक्रामक रूप से ग्रोथ के लिए कोशिश कर रही है, ऐसी समस्याएं हैं जो कहीं ज़्यादा चुनौतीपूर्ण साबित हो सकती हैं.

टाटा मोटर्स को किस बात की चिंता है?

• ऑटो सेक्टर में वैश्विक मंदी: अमेरिका के अलावा, JLR का ग्लोबल रेवेन्यू इंजन दो अन्य भौगोलिक क्षेत्रों यूरोप (26 फ़ीसदी) और चीन (13 फ़ीसदी) द्वारा संचालित है, दोनों में मंदी देखी जा रही है. यूरोपीय पैसेंजर व्हीकल मार्केट सुस्त अर्थव्यवस्था की तर्ज पर जूझ रहा है. फ़रवरी 2025 तक, नई कारों के रजिस्ट्रेशन एक साल पहले की तुलना में 3 फ़ीसदी कम थे. इस बीच, EV पारंपरिक ICE (इंटरनल कंबस्टन इंजन) वाहनों की मांग को तेज़ी से कम कर रहे हैं. फ़रवरी तक यूरोप में पेट्रोल कार रजिस्ट्रेशन सालाना आधार पर 20 फ़ीसदी से ज़्यादा कम थे, जबकि डीजल कार रजिस्ट्रेशन में 28 फ़ीसदी की गिरावट आई. दूसरी ओर, EV की बिक्री में 28.4 फ़ीसदी का उछाल आया. JLR वर्तमान में मुख्य रूप से ICE वाहनों में मौजूद है.
  
  इसी तरह, JLR की चीन की कहानी भी पीछे हटने की है. बीते साल की तुलना में दिसंबर 2024 तक इसका निर्यात 6 फ़ीसदी कम था. इस बीच, स्थानीय बिक्री (चेरी के साथ ज्वाइंट वेंचर के माध्यम से) में पिछले साल की तुलना में 27 फ़ीसदी की गिरावट आई है. चूंकि स्थानीय उपभोक्ता अत्याधुनिक तकनीक वाले घरेलू EV को तरजीह दे रहे हैं, इसलिए दुनिया के सबसे बड़े ऑटो मार्केट में JLR की प्रासंगिकता का फिर से वैल्यूएशन किया जा रहा है.
• EV की कहानी में रिस्क: EV की बढ़ती लोकप्रियता टाटा मोटर्स के लिए सकारात्मक है, जो अपने प्रीमियम JLR लाइन-अप को इलेक्ट्रिक बनाने पर विचार कर रही है, लेकिन इसका मतलब है कि चीन से बहुत ज़्यादा प्रतिस्पर्धा होगी. 2023 में यूरोप के EV मार्केट में अकेले चीनी निर्मित EV की हिस्सेदारी 22 फ़ीसदी होगी, जो 2020 में केवल 2.9 फ़ीसदी थी - जो ICE व्हीकल्स की गिरावट के बीच उनकी तेज़ ग्रोथ को दर्शाता है.
  
  घरेलू बाज़ार में, जहां टाटा मोटर्स ने लंबे समय से EV मार्केट में नेतृत्व किया है, वैश्विक EV कंपनियों को लुभाने के लिए सरकार द्वारा मानदंडों और आयात शुल्कों में ढील दिए जाने के कारण इसी तरह की बाधा का सामना कर रही है. मिसाल के तौर पर, बीते साल 35,000 डॉलर से अधिक क़ीमत वाले प्रीमियम EV पर आयात शुल्कों में 110 से 15 फ़ीसदी की भारी कटौती से टेस्ला और चीन की BYD जैसी दुनिया की दिग्गज कंपनियों की एंट्री होने की उम्मीद है. ये एक ऐसे रुझान की शुरुआत का संकेत देता है जहां पॉलिसीमेकर्स वैश्विक कंपनियों को ज़्यादा प्रोत्साहन दे सकते हैं.
  
  46 फ़ीसदी के साथ, टाटा मोटर्स अभी भी घरेलू EV बाज़ार में शीर्ष स्थान पर है, लेकिन घरेलू कंपनियों से प्रतिस्पर्धा के कारण ये 2023 में 72 फ़ीसदी से कम है. वैश्विक कंपनियां अब इस क्षेत्र में उतरने के लिए कमर कस रही हैं, ऐसे में कार कंपनियों के लिए आगे की राह कठिन हो जाएगी.
• पूंजीगत ग़लतियों की छाया: आंतरिक रूप से भी, टाटा मोटर्स रणनीतिक चुनौतियों से जूझ रही है. JLR ने तमिलनाडु में टाटा मोटर्स के आगामी $1 बिलियन के प्लांट में EV का उत्पादन करने की अपनी योजना को स्थगित कर दिया है, जिससे इसके प्रीमियम अविन्या EV मॉडल के लॉन्च की समयसीमा प्रभावित हुई है. इसे शुरू में 2024 के लिए निर्धारित किया गया था, लेकिन अब इसे 2026-27 तक के लिए टाल दिया गया है. ये फैसला स्थानीय रूप से प्राप्त EV कम्पोनेंट की कॉस्ट और क्वालिटी के बीच अनुकूल संतुलन हासिल करने में चुनौतियों से उपजा है. हालांकि, बड़ी मात्रा में धनराशि देने के बाद, ऐसी अड़चनें टाटा मोटर्स की पिछली पूंजी से जुड़ी चूक (JLR अधिग्रहण पढ़ें) की याद दिलाती हैं और संभावित रूप से पूंजी से जुड़े ग़लत एलोकेशन के बारे में चिंताएं पैदा करती हैं.

बदलाव की कहानी में बाधाएं

JLR का हालिया बदलाव ख़ासा अच्छा रहा. अपने क़र्ज़ के बोझ को कम करने और दिसंबर 2024 तक EBIT मार्जिन को 7.8 फ़ीसदी तक बढ़ाने के बाद, जो कुछ साल पहले लगभग शून्य था, टाटा मोटर्स दलाल स्ट्रीट की पसंदीदा कंपनी बन गई. हालांकि, पिछले सात से आठ महीनों में जुलाई 2024 के हाई से शेयरों की क़ीमत आधी रह गई है. ज़ाहिर है, बाज़ार ने आगे आने वाली संभावित बाधाओं को समझ लिया है; अब अमेरिकी टैरिफ नई बाधाएं हैं.

शेयर अर्निंग की तुलना में 12 गुने पर कारोबार कर रहा है, जो मारुति (30 गुना) जैसे प्रतिद्वंद्वियों की तुलना में बहुत सस्ता है. हालांकि, ये डिस्काउंट सही लगता है. टाटा मोटर्स मंदी से गुज़र रहे देशों से बहुत ज़्यादा प्रभावित है, जबकि ज़्यादातर घरेलू कार कंपनियां अपने भारत-केंद्रित होने के कारण सुरक्षित हैं.

टाटा मोटर्स के लिए ग्रोथ स्टोरी की एक अन्य अहम वजह भारत की EV क्रांति की अगुआई करने की इसकी क्षमता थी, जिसे इसकी मज़बूत बाज़ार हिस्सेदारी और रेग्युलेटरी प्रोटेक्शन से मदद मिली. लेकिन भारत द्वारा वैश्विक EV कंपनियों के लिए अपनी सीमाएं खोलने के साथ, अब इस आधार पर भी पुनर्मूल्यांकन की ज़रूरत है.

संक्षेप में, टाटा मोटर्स एक ही तूफ़ान का सामना नहीं कर रही है. ये एक साथ तीन तूफ़ानों से जूझ रही है - अमेरिकी टैरिफ, EV क्षेत्र में प्रतिस्पर्धा और स्थानीय स्तर पर नीतिगत बदलाव सभी एक साथ आ गए हैं. निवेशकों के लिए, अब “देखो और इंतज़ार करो” का नज़रिया सबसे आदर्श लगता है.

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